过去20年，金价走出了一条“看似波动、实则阶梯式抬升”的长牛曲线。每一次历史新高之后，市场都会用几个月甚至几年的时间去“消化”那个价位，但回过头看，昔日的高点几乎无一例外地变成了未来的支撑平台——这正是黄金最迷人的长期规律。

一、2005-2011：第一轮超级牛市

　　2005年伦敦现货金仅430美元/盎司，随后美元贬值、全球通胀抬头，2008年金融危机把避险需求推向极致，金价在2011年9月创下1920美元的历史新高，六年累计涨幅超过330%。那一波的高点“1900+”成为此后十余年多头念念不忘的“心理锚”。

二、2012-2015：回撤但不破牛基

　　随着美联储退出QE、美元指数从80升至100，金价进入四年调整，2015年底最低触及1045美元，较高点回落45%。看似惨烈，却并未跌破2008年危机前的高点——也就是说，2008年的“顶部”成功转化为2015年的“底部”，长期支撑逻辑首次被验证。

三、2016-2019：温和反弹，重心上移

　　地缘政治频发（英国脱欧、中美贸易摩擦）、全球央行持续增持黄金，金价自1045美元起步，2019年底收于1517美元，四年涨幅约45%。值得注意的是，2016-2017年金价三度回踩1200美元均获强劲买盘，该区域正是2013-2014年“横盘密集区”——历史再次重演：曾经的压力变支撑。

四、2020-2025：第二轮加速牛市

　　新冠疫情、俄乌冲突、全球通胀飙升、央行购金创纪录，多重推力让金价在2025年9月刷新4380美元/盎司的里程碑，五年涨幅188%。如果把2020年高点2089美元视作“新台阶”，2022年俄乌冲突爆发初期金价快速回撤至1800美元附近便迅速拉起，说明2000美元级别已成为机构的“抢筹带”。

五、规律总结：高点即支撑

　　每轮牛市顶部都会经历“回踩确认”，但只要全球货币宽松、通胀与地缘风险的大逻辑不变，前高往往成为下一轮行情的起点。

　　20年年化收益约10.5%，跑赢多数传统资产；更重要的是，金价底部重心不断上移——1045→1200→1800→2000，形成一条清晰的“长期上升通道”。

　　央行持续增储（2022-2025年年均+1000吨）提供了“官方底”；全球债务扩张与去美元化趋势，则让“每次回调都是上车机会”逐渐成为机构共识。

六、展望2026以后

　　技术派以历史波幅测算，下一目标看向5000-5500美元；宏观派更关心“实际利率下穿零轴”与“地缘冲突长期化”。无论哪种情景，只要货币与信用扩张不止，黄金“高点转支撑”的故事大概率会继续上演——对普通投资者而言，与其纠结“买在最低点”，不如接受“时间换空间”：在每一次深度回踩前高的区域分批配置，让黄金成为跨周期的资产“压舱石”。

　　风险提示：黄金同样具有周期性，若全球经济超预期复苏、主要央行持续紧缩，金价仍可能出现20-30%的回撤；建议投资者结合自身现金流与风险承受度，用定投或组合对冲方式参与。