11月1日，财政部、税务总局联合发布2025年第11号公告，同时国家税务总局配套出台第23号征管公告，标志着实施二十余年的黄金税收政策迎来重大变革。新政策以“分类征税+场内导向”为核心，对黄金产业链上下游均带来显著影响，引发行业广泛关注。

一、新政核心：分类征管、鼓励场内交易

　　此次税收调整主要围绕两大方向展开：

　　1. 按用途实行分级征税

　　新政首次明确区分黄金的“投资性用途”与“非投资性用途”，并实行差异化的税收处理：

　　投资性黄金（如含金量99.5%及以上的金条、法定金币等），若通过上海黄金交易所等指定平台交易，可享受增值税“即征即退”政策，购买方凭专用发票进行全额进项税抵扣；

　　非投资性黄金（以首饰、工艺品为主），进项税抵扣率调整为按普通发票金额的6%计算，较原先13%的常规抵扣比例明显下降。

　　2. 强化场内交易税收优势

　　政策明确，交易所会员单位若将标准金加工为投资类产品后直接销售，只能向买方开具普通发票，导致买方无法抵扣进项税。此举意在引导黄金交易向规范化场内集中，抑制场外流通，提升税收监管透明度。

二、产业链影响逐级显现

　　上游加工企业：成本上升，短期观望情绪浓厚

　　以深圳水贝为代表的加工企业多使用标准金进行首饰生产，受“非投资性用途”低抵扣政策冲击明显。

　　补货节奏放缓：有企业反映，政策出台后客户普遍暂缓结价，转向来料加工模式，投资类黄金交易近乎“停摆”；

　　成本显著增加：品牌与加盟商原材料采购成本预计上升约70元/克，增幅达7%–8%，短期内将抑制补货意愿；

　　合规压力提升：企业需重新规划采购台账与发票管理流程，税务处理复杂性提高。

　　下游零售端：价格传导加速，终端金价普涨

　　税改落地一周内，周大福、周生生、老凤祥等主流品牌足金首饰价格普遍上调。

　　价格调整迅速：周大福足金首饰价格已涨至1265元/克，其他品牌跟涨约5%；

　　消费税与增值税叠加影响：首饰类产品在原有5%消费税基础上，实际增值税成本增加，进一步推高零售价；

　　企业策略调整：部分品牌已明确将对部分黄金产品提价，以覆盖税收成本。

三、行业趋势：阵痛中走向规范与集中

　　尽管短期内上游成本承压、下游价格波动加剧，但新政长远有助于解决行业“场内外税负不公”“用途界定模糊”等积弊。

　　税收优惠向场内交易倾斜，将推动中小加工企业加速整合，促进大型企业优化供应链；

　　零售端价格透明度和合规性要求提升，倒逼品牌强化税务管理与定价策略。

　　总体来看，黄金税改不仅是税收规则的调整，更是行业生态重构的催化剂。在政策适应期后，规范化、集中化有望成为黄金市场的主流发展方向。