一、先承认：黄金不是“投资”，是“信仰”

　　课本里，投资=买未来现金流。

　　黄金呢？它不会半夜偷偷生利息，也不会像股票那样年底分红，它只会躺在保险柜里沉默地发光。

　　所以，当我把黄金写进资产配置表时，我诚实地点了“信仰”一栏，而不是“投资”。

二、估值？没人知道它该值多少钱

　　给股票估值，可以算PE、EV/EBITDA；给债券估值，可以折现现金流；给黄金估值——

　　打开任何模型，最后一行都写着：假设金价年增速x%。

　　x怎么来？答：猜。

　　猜谁？猜央行、猜ETF、猜大妈、猜华尔街、猜明天热搜上会不会冒出“地缘冲突”四个字。

　　于是，黄金研究圈流传着一句自嘲：

　　“一年研究到头，结论全看对手盘心情。”

三、对手盘画像：央妈才是最大的“情绪领袖”

　　世界黄金协会每季度发布的《需求趋势》我都下载，翻到央行购金那一页，像读“庄家底牌”：

　　2022—2025，全球央行净买入量连续刷新1971年以来纪录。

　　波兰央行说：“我们要把黄金占外储比重拉到20%。”

　　中国人民银行连续18个月“默默加仓”，官方数据从1,948吨涨到2,300+吨，却一句解释都没给。

　　那一刻，我深刻体会什么叫“跟着央妈有肉吃”——

　　他们不是在追逐收益，而是在给纸币信用买保险；

　　当最大的庄家都在买，空头就得掂量：要不要站在货币增发的对立面？

四、稀缺性+印钞机：黄金的多空辩证法

　　稀缺性是黄金的“阳”：

　　地壳含量0.0011ppm，开采成本逐年抬升，全球矿产金增速已跌至1%左右，远低于全球M₂增速。

　　印钞机是黄金的“阴”：

　　2008到2024，美联储资产负债表从9,000亿美元膨胀到8万亿美元；欧日英三大央行同步放飞。

　　阴阳交汇，金价长牛——

　　这不是经济学，这是简单的算术：

　　分子（黄金）几乎不变，分母（法币）无限增大，价格只能向上“随波逐流”。

五、我的仓位纪律：把黄金当成“永续看跌期权”

　　目标权重10%：再看好也不让信仰爆仓。

　　只买实物+ETF，不做杠杆：因为金价可以“更非理性”地下跌50%，杠杆会把我埋在黎明前。

　　再平衡阈值±3%：黄金狂飙到13%就减仓，跌到7%就补仓，强迫自己做“ inverse 散户”。

　　忘记“收益率”：把它当保险，保费哪有“收益”？没出险就是最大收益。

六、写给同样纠结的你

　　如果你指望黄金让你三年翻倍，请立刻关掉交易软件，去买科技基金；

　　如果你担心十年后手里的100元买不到今天半杯拿铁，那就把黄金当作“时间胶囊”，存一点，再存一点；

　　别忘了，黄金不会创造财富，它只是静静地帮你守住财富。

　　当所有人都对纸币失去信心时，你会发现——

　　那条不会生息的小金条，其实一直在默默生“信仰”的利息。